铜：宏观利多落地
，铜价高位调整

　　周四晚沪铜主力低位震荡收于107240元，伦铜跌破1.4万美金至13975美金
。

　　宏观中性。中美最高领导人会见结束 ，市场情绪回归理性
，同时美国4月零售销售环比增幅显著放缓，高油价正在逐步挤压消费者预算 ，中东局势持续僵持带来了经济前景更大的不确定性
，铜价承压回调 。

　　基本面偏多
。昨日上期所铜仓单增加4147吨至9.7万吨，LME铜去库1500吨至39.7万吨。供应端 ，全球铜供应链自矿山扰动
、冶炼产能、再生供应均面临收缩压力
，赋予价格强支撑 。需求端，昨日铜价高位回落边际改善下游需求 ，但整体采购情绪仍低迷
，高价对消费仍存负反馈
。

　　总体来看，宏观利多减码 ，地缘持续扰动下宏观氛围改善有限，短期价格存在调整风险
，但全球铜供应持续紧张为价格高中枢带来支撑，随预计调整空间有限。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.77万元/吨 。策略上 ，短线区间为主
，长线等待低点多配
。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格低位震荡。甘肃某电解铝企业招标采购万吨氧化铝 ，到厂成交价格2860元/吨
，相比上期下跌10元/吨，北方货源 。几内亚至中国运费高达36美元/湿吨 ， 矿山盈亏平衡约在70美元左右，目前矿山与氧化铝企业就后续价格未达成一致
，几内亚矿石发运略有回落。广西地区随着复产及新增投产供应持续改善，叠加6月到期仓单数量25万吨左右 ，6月供应压力将逐步增强
。几内亚出口配额政策暂无进一步消息
，在政策空窗期内，氧化铝面临的供应压力愈发明显。目前09合约价格僵持 ，等后续消息面指引 。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨
，区间内高抛低吸
。

　　中东地缘问题悬而未决，海外通胀压力仍存。美国4月零售销售创8个月最强涨幅 ，强劲的零售数据打破短期降息的希望
，美债小幅走强 。基本面看海外供应缺口中长期存在，LME库存持续去化 ，海外现货升水处于高位
。国内4月铝材出口大幅增加
，预计5月出口将进一步提升。本周电解铝社会库存去库4万吨，去库节奏略低于预期 。目前多空的分歧点还是在于5-6月去库的节奏 ，以及下半年新增产能落地的进度
。短期来看5月大概率持续去库，铝价具备反弹动能。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨
，多单继续持有 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负
。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国4月零售销售数据符合预期 ，同时美科技股再续新高
，不过通胀数据打压降息预期，宏观情绪多空交织
。消息面上 ，秘鲁锌炼厂发生火灾事故
，目前仍处于停运状态。原料端，本周内外TC再度下调 ，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，供应端压力略有放缓；需求端
，初端开工企稳为主，现货维持贴水 ，昨日社库继续累增 。整体而言
，TC下行及炼厂事故提振情绪，观望能否触及前高
。操作上 ，沪锌前多暂持
，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡 。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研
，云南地区炼厂有部分复产增量，原生供应维持宽松
。再生方面 ，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工 ，仅大厂维持低负荷生产。消费侧
，电池厂开工有所上升，但整体改善有限 。总体而言 ，供需维持两弱
，预计铅价低位震荡为主
。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡 。宏观面 ，美国4月零售销售数据符合预期
，同时美科技股再续新高，不过通胀数据打压降息预期 ，宏观情绪多空交织。基本面看
，原料端，废铝价格跟随铝价调整 ，精废价差持续收窄；供需端
，据富宝统计，国内冶炼利润仍有一定程度收窄 ，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑
，终端消费表现不佳；随着现货基差转负，贸易商接货意愿同样受限
。总体来看 ，基本面变动有限，预计合金短时跟随宏观企稳为主。操作上
，铝合金区间操作，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
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。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983